한국신용평가는 3일 정기평가를 통해 ㈜E1(이하 ‘동사’)의 제27회 외 무보증회사채 신용등급을 AA-(안정적)으로 평가했다.
한신평은 국제도입단가와 환율변동 등에 대한 가격대응능력, 전국적 유통망에 기반한 안정적인 LPG 공급구조, 우수한 자산가치에 기반한 대체자금 조달력 등을 감안할 때 동사의 신용도에 대한 전망을 안정적으로 평가했다.
국내 LPG 소비량은 LPG 등록 차량의 감소로 인한 운수용 수요의 감소, 도시가스 보급 확대 정책으로 인한 가정·상업용 수요의 감소 등으로 2010년 이후 지속적으로 감소하는 추세다. 다만 동남·동북 아시아를 대상으로 한 중계수출 물량의 확대, 고유가 기조 지속에 따른 석유화학용 대체 수요의 회복 등에 힘입어 전체적인 판매량 수준은 견조하게 유지되는 것으로 분석된다.
또한 LPG의 대중연료로서의 특성상, 최종소비자에 대한 판매가격이 외생변수의 변동에 따라 탄력적으로 조정되지는 않으나, 시차를 두고 도입가격과 환율의 변동분, 운송비와 유통마진 등이 판매가격에 반영되고 있어 비교적 안정적인 영업이익 규모를 유지하고 있다.
3월 말 현재 총차입금 규모는 1조2054억원으로 동사의 자금창출력 대비 다소 과다한 수준(총차입금/수정EBITDA : 10.8배)이나, 차입금의 약 34.7%가 매입채무 성격의 Banker’s Usance 등으로 구성되어 있으며, 우수한 보유자산 가치(충전소 및 저장기지 부지 4406억원 및 LS네트웍스 지분 공정가치 2914억원 등)에 기반한 대체자금 조달력을 감안할 때, 실질적인 재무안정성은 우수한 것으로 한신평은 판단했다.
